από τον Roel Aerts
Greystone Logistics (GLGI) σχεδιάζει και κατασκευάζει πλαστικές παλέτες για τη βιομηχανία logistics. Χρησιμοποιούν ανακυκλωμένο πλαστικό το οποίο διαφορετικά θα προοριζόταν για χωματερή. Τρίβουν και σφαιροποιούν το πλαστικό στο σπίτι. Για την κατασκευή των παλετών χρησιμοποιείται χύτευση με έγχυση και ιδιόκτητο μείγμα ρητίνης.
Η Greystone έχει την έδρα της στην Οκλαχόμα και το εργοστάσιό της στην Αϊόβα.
Πρόσφατα αποτελέσματα και Οικονομικά
· Η εταιρεία είχε επενδύσει πολλά στην κατασκευή εξοπλισμού πριν από αρκετά χρόνια, γεγονός που τη φόρτωσε με αρκετά χρέη. Τα τελευταία χρόνια εργάστηκαν για μια μαζική μείωση του χρέους. Σε 2 χρόνια το μείωσαν από 21,6 εκατομμύρια $ σε 9,4 εκατομμύρια $ σήμερα (χρέος μείον μετρητά).
· Πολύ υψηλή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών στη χρήση του 2021, 12 εκατ. $. Με αυτόν τον ρυθμό θεωρητικά θα μπορούσαν να είναι χωρίς χρέη στο τέλος του 2022, αν το επιλέξουν.
· Μικτά περιθώρια ~17% ή υψηλότερα από το 2020 και μετά (με εξαίρεση το τελευταίο τρίμηνο). Αυτό ήταν το αποτέλεσμα των επενδύσεων στον εξοπλισμό κατασκευής. Χωρίς να είμαι ειδικός σε θέματα, αυτό ακούγεται σαν ένα πολύ υψηλό περιθώριο για μια παλέτα, ένα εμπόρευμα για μένα.
· Υψηλή ανάπτυξη, 20% σύνθετη αύξηση των πωλήσεων και μικτό περιθώριο από το 2016 έως το 2020, 35% επιδεινώθηκε η αύξηση των κερδών. Συρρίκνωση των αριθμών το 2021. Μπορούν να ακολουθήσουν το μονοπάτι ανάπτυξης;
· Δυνατότητα για μειωμένα έξοδα το ημερολογιακό έτος 2022, κοντά στο ένα εκατομμύριο σε πληρωμές τόκων έναντι του 2021, εάν εξοφλήσουν το μεγαλύτερο μέρος του χρέους και αρκετά 100 χιλιάδες $ σε μισθώσεις που λειτουργούν με χαμηλότερο κόστος μίσθωσης το τελευταίο έτος.
· Το τελευταίο τρίμηνο που αναφέρθηκε, που έληξε στις 31 Αυγούστου 2021, ήταν ασθενέστερο από τα προηγούμενα. Η διοίκηση αποδίδει αυτό στην έλλειψη προσωπικού για την ανάκαμψη του COVID και το χρόνο διακοπής λειτουργίας των μηχανημάτων παραγωγής. Μείωση των περιθωρίων επίσης.
Προοπτικές, ευκαιρίες ανάπτυξης
· Μπορούν να ακολουθήσουν την πορεία ανάπτυξης από το 2016 έως το 2020; Οι υψηλές δωρεάν ταμειακές ροές τους θα πρέπει να τους δίνουν χώρο να επενδύσουν στην ανάπτυξη. Η ανάπτυξη παρέμεινε στάσιμη και υποχώρησε το 2021 και το πρώτο τρίμηνο του 2022. Η παγκόσμια αγορά παλετών προβλέπεται να αυξηθεί κατά ~5% CAGR τα επόμενα χρόνια, ωστόσο, η δυνατότητα ανάπτυξης της Greystones είναι σε πελάτες που μετακινούνται από τις πανταχού παρούσες ξύλινες παλέτες στις πλαστικές παλέτες. Αυτός ο ρυθμός ανάπτυξης θα μπορούσε, θα έπρεπε να είναι, πολύ υψηλότερος.
· Πιθανός δικαιούχος ενός πράσινου ουρανού ανέμου όπου οι πελάτες θέλουν επαναχρησιμοποιήσιμες, ανακυκλωμένες λύσεις, που συχνά οδηγούνται από τη ζήτηση των καταναλωτών. Η αυξανόμενη αυτοματοποίηση από τους χρήστες παλετών θα μπορούσε επίσης να είναι κινητήριος δύναμη της ανάπτυξης
· «Η Greystone πιστεύει ότι η ζήτηση για τις παλέτες της αυξάνεται, γεγονός που αναμένεται να έχει θετικό αντίκτυπο στις δραστηριότητες κατά το τελευταίο εξάμηνο του τρέχοντος οικονομικού έτους καθώς και στα μελλοντικά έτη». (Τριμηνιαία έκθεση Οκτώβριος 2021)
Διοίκηση, διοικητικό συμβούλιο και επενδυτές
· Πολύ δέρμα στο παιχνίδι, ο CEO κατέχει περισσότερο από το 34% των κοινών μετοχών.
· Ο δεύτερος μεγαλύτερος μέτοχος είναι ένας Διευθυντής, μαζί με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο κατέχουν ο καθένας το 50% των προνομιούχων μετοχών, ελέγχουν το διοικητικό συμβούλιο.
Εξαιρετικά πολλαπλάσια (TTM):
· P/S 0,4
· P/E 4.2
· P/FCF 2.5
Κίνδυνοι
· Nano-cap, αποτίμηση μόνο 24 εκατ. $, με αντίστοιχους κινδύνους
· Υψηλή συγκέντρωση πελατών, λιγότεροι από 5 πελάτες αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 80% των εσόδων. Τα τελευταία χρόνια υπήρξε σταδιακή βελτίωση. Κίνδυνοι που σχετίζονται με τις περισσότερες μικρές κεφαλαιοποιήσεις.
· Έλεγχος του ταμπλό από 2 άτομα. Τα συμφέροντά τους είναι ευθυγραμμισμένα με τους κοινούς μετόχους; Η υψηλή ιδιοκτησία εκ των έσω είναι συνήθως καλό. Για τα μικρο-καπάκια, ο απόλυτος έλεγχος από τους μυημένους είναι κάτι που πρέπει να προσέξετε. Πώς να βεβαιωθείτε ότι δεν χρησιμοποιούν την εταιρεία ως ιδιωτική τράπεζά τους; (πρβλ. Μισθώσεις και δάνεια που διευθυντές έχουν εκκρεμή προς την εταιρεία, αλλά αυτά φαίνονται εύλογα και χρονικά περιορισμένα, δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι αυτός ο κίνδυνος υλοποιείται.)
Ερωτήσεις
· Σε τι επίπεδο χωρητικότητας λειτουργούν;
συμπέρασμα
Αυτό μοιάζει με ένα παιχνίδι αξίας από τους αριθμούς του FY2021, αλλά θα μπορούσε να είναι μια αναδυόμενη ιστορία ανάπτυξης αν προσπαθήσουν να ακολουθήσουν την αναπτυξιακή πορεία στην οποία βρίσκονταν το 2016-2020.
ΑΠΟΚΑΛΥΨΗ: Long GLGI
Σχετικά με τον Συγγραφέα:
Η Roel Aerts είναι επενδυτής λιανικής με έμφαση στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και την καθαρή τεχνολογία. Οι γνώσεις και οι αναλύσεις παραπάνω γράφτηκαν για τους δικούς του σκοπούς και μοιράζονται για να βοηθήσουν άλλους να σχηματίσουν γνώμη και να συγκεντρώσουν σχόλια. Δεν προορίζεται ως επενδυτική συμβουλή και η Roel δεν είναι σύμβουλος επενδύσεων. Ο Roel είναι κάτοχος μεταπτυχιακού τίτλου στον Ηλεκτρολόγο Μηχανικό και στη Βιομηχανική Διοίκηση.
